隨著農膜消費旺季的結束，塑料期貨價格開始逐漸走弱，成本的塌陷和寬松的供給環境可能會使其跌勢進一步延續。不過，考慮到偏低的石化庫存和技術上的支撐，塑料的下跌過程將是曲折的。
跌勢基本確立
4月中旬，OPEC與俄羅斯就原油凍產事宜召開的談判以失敗告終，市場寄希望產油國通過限產來使原油供需再平衡的預期落空。但是，由于科威特原油工人的罷工以及美國產量的下降，原油價格非但沒有下跌，反而延續了之前上漲的走勢。不過，最新公布的數據顯示，由于凍產沒有落實，4月OPEC的產量增加了48萬桶/日，考慮到伊朗正在逐步將產量恢復到制裁前的水平，5月OPEC的產量有望繼續增加。截至4月22日EIA(美國能源部)公布的數據顯示，美國的原油商業庫存達到54061萬桶，較上一周增加199.9萬桶，增幅為0.37%，考慮到原油消費進入淡季，后期庫存或將進一步增加，從而壓制原油價格，造成塑料成本重心下移。
5月國內計劃檢修的塑料產能共計113萬噸左右，其中包括寧夏寶豐石化的30萬噸，上海石化的14萬噸，揚子石化的9萬噸，蘭州石化的6萬噸，燕山石化的54萬噸。由于地膜消費在4月基本結束，因此每年4月中旬之后是塑料企業的檢修密集期，企業大面積檢修屬于正常現象。但是和去年同期相比，今年檢修的量明顯較少，考慮到需求轉淡，后期塑料供應整體上處于寬松格局。
庫存大幅下降
從成本和供給的角度來看，塑料價格處于跌勢中，但是筆者認為目前做空塑料的時機仍然不成熟。首先，截至5月4日收盤，塑料近月L1605合約報收于8450元/噸，而天津大慶的塑料現貨價格為8700元/噸，兩者相差250元/噸。基于短期內市場沒有潛在的重大利空因素，以及現貨價格波動率較小，近期塑料現貨價格保持穩定的概率較大。考慮到5月合約臨近交割，而5月合約和現貨價格價差較大，因此塑料近月合約價格下跌空間較小，且有上漲修復價差的訴求，雖然這不一定會帶動9月合約上漲，但至少會對9月合約形成支撐。
其次，由于前期下游企業備貨不積極，4月底沒有備貨的合同客戶為完成備貨任務集中備貨，導致石化庫存出現了明顯的下降。截至4月27日，國內石化庫存較上一周下降了2萬噸以上，降幅達到25%。庫存的大幅下降不但減少了潛在供給，也刺激了石化企業的挺價意愿。
最后，從技術上來看，雖然1609合約下破60日均線，但是下方8200元/噸和8100元/噸都是重要支撐位，塑料期價可能會多次檢驗這一區域的支撐。
綜上所述，由于原油回調概率較大，加之塑料檢修產能的量較往年要少，因此在塑料成本重心下移和供給相對寬松的作用下，塑料期貨處于跌勢中。但是，考慮到塑料期貨近月合約較現貨價格貼水較多，石化庫存大幅下降，以及期價進入強支撐區域，因此塑料期價的下跌過程將是曲折的。
